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　　西南证券发布盘考敷陈称，防守安踏体育（02020）“买入”评级，主义价137.55港元，长久来看公司竞争上风仍非常褂讪，市占率有望持续普及。瞻望来看：1）开通鞋服是高成长性赛道，率先受益于奢侈复苏。2）开通鞋服是竞争方法较优赛道亚美am8游戏大厅，聚集度高且上风企业得当性强，将来研发实力淳朴的头部企业阛阓份额或持续普及。3）公司三道增长弧线方骖并路，护城河褂讪。

　　西南证券主要视力如下：

　　优质赛道远景精深，国家具牌持续崛起。

消息面上，康龙化成上半年预盈5.6亿元-6.1亿元，扣非后净利润预计亏损。

2、库存：上周尿素企业库存较上周增加20%至54.3万吨，绝对水平已提升至近五年的最高位，在采购需求短期偏弱的情况下，企业累库压力或将进一步提升。港口库存因中国参与应标可能性较小，故短期或无较大波动可能。

　　开通鞋服是持续增长动能强且聚集度高的优质赛道，瞻望来看国内开通鞋服高景气将延续：1）2021年国内人均开通鞋服奢侈金额为40.1美元，参照主要发达国度仍有1.4倍以上增漫空间。

　　2）战术鼓动近似住户健康意志增强布景下，国内开通参与率持续普及，2021年我国每周进入1次以上体育考试人数比例为67.5%，较2014年普及18.5pp。

　　3）开通前锋潮水方兴未已，进一步推动住户对开通鞋服奢侈偏好普及。2021年我国开通鞋服占服装行业举座比重为13.4%，相较德国/日本/美国仍分手有5.1pp/5.7pp/24.3pp普及空间。国货崛起的势头进一步推动了国内开通品牌增速快于开通衣饰举座增速。

　　安踏多品牌矩阵成型，新增长能源显耀。

　　公司是公共来源的开通鞋服巨头，2022H1已毕营收259.7亿元，同比增长13.8%，来源NIKE成为国内市占率第一的开通鞋服公司。瞻望来看，公司多品牌方骖并路，护城河褂讪：1）主品牌方面，连年来事迹增长端庄，18-21年主品牌复合增速为18.8%，2021年在国内阛阓份额达9.3%，为国产第一大品牌。公司不息发力打造极致价值家具，束缚真切DTC校正和门店升级，阛阓份额有望进一步普及。

　　2）FILA行动第二大增长弧线，凭借精确定位开通前锋，构筑相反化上风近似渠道端高效运营，连年来事迹进展亮眼。2018-2021年FILA营收GAGR为36.9%，2021年在国内阛阓份额为6.9%；瞻望来看，FILA通过聚焦高尔夫网球等小众高端品类，发力普及专科家具占比，并持续整改低效门店，推动门店升级，带动客单价与店效增长，有望快速走出低谷迎来复苏。

　　3）户外开通品牌群方面，Descente精确卡位高端滑雪开通，Kolon打造中高端户外糊口神色，Amer sports领有鼻祖鸟在内的稠密高端品牌，在家具力、品牌招供度等方面上风超越，渠道拓展空间大，成为公司宽广的增长新动能。

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